ISSB自然揭露在 2026 年 3 月迎來最關鍵的轉折——國際永續準則理事會正式決定不另設獨立 IFRS S3，改以增量整合路線推動自然資訊的全球揭露。本文完整解析蒙特婁會議的四項投票結果、央行自然風險數據、7.3 兆美元的資本盲區，以及企業現在就該啟動的五步行動路線。
2026 年 3 月 26 日，ISSB 在蒙特婁會議以四輪投票確認：不另設獨立 IFRS S3，改在 IFRS S1 上疊加增量要求作為ISSB自然揭露的核心架構，指標沿用 SASB 77 個行業標準，框架參照 TNFD。曝險草案預計 2026 年 10 月 COP17 發布。ECB 同月數據顯示歐元區 75% 企業貸款依賴自然生態服務；UNEP 估計每年 7.3 兆美元資金流向自然負面活動——每投入 1 美元保護自然，同時有 30 美元正在摧毀它。
On 26 March 2026 the ISSB voted in Montreal not to create a standalone IFRS S3 for nature, opting instead for incremental requirements onto IFRS S1. Core metrics follow SASB’s 77 industry standards; framework references TNFD. Votes: 3A 12/12, 3B 11/12, 3C 8/12, 3D 9/12. Exposure draft expected at CBD COP17 (Oct 2026). ECB data: 75% of euro-area corporate loans linked to ecosystem-dependent firms. UNEP: USD 7.3 trillion annual nature-negative capital flows. FINMA Circular 2026/1 is the world’s first nature-risk supervisory regulation.
一、ISSB自然揭露的起點：從 BEES 到蒙特婁會議
國際永續準則理事會（ISSB）於 2024 年啟動「超越氣候的生態系統與經濟體系」（BEES）研究計畫，這是 IFRS S1/S2 正式發布後首次將觸角延伸至氣候以外。經過一年多諮詢，ISSB 於 2026 年 2 月正式更名為「自然相關揭露」（Nature‑related Disclosures），訊號明確——ISSB自然揭露已從研究階段進入準則制定軌道。
3 月 25 至 26 日，全體 12 位理事於加拿大蒙特婁召開會議，審議議程文件 3A 至 3D，分別針對指標選用、策略影響揭露、示範條文草案與目標揭露指引進行表決。這場會議被市場視為決定「自然揭露是否需要獨立準則」的關鍵節點，也是繼 2015 年《巴黎協定》催生 TCFD 以來，全球永續揭露架構最重要的結構性決策之一。
會議主席 Emmanuel Faber 在會前播客定調：「自然不是另一個主題，它是氣候議題的延伸與基礎。我們的任務是讓企業用同一套語言描述氣候與自然風險。」S&P Global 2026 年 2 月的追蹤報告顯示，全球已有 40 個司法管轄區導入或追蹤 IFRS S1/S2，其中智利、卡達與墨西哥已於 2026 年初正式生效。ISSB自然揭露的決策將直接影響全球報告生態系統的下一步走向。
二、ISSB自然揭露四項投票結果完整解析
蒙特婁會議的核心產出是四項暫時性決議（tentative decisions），由 12 位理事逐項表決：
| 議程 | 議題 | 投票 | 核心內容 |
|---|---|---|---|
| 3A | 自然相關指標 | 12 / 12 | 依 IFRS S1 §57‑58(a) 揭露行業特定指標，以 SASB 為主要來源；允許參考 TNFD、GRI；不開發跨行業通用指標 |
| 3B | 策略影響揭露 | 11 / 12 | 揭露自然風險與機會對商業模式與策略的影響；不強制提交正式「自然轉型計畫」 |
| 3C | 示範條文草案 | 8 / 12 | 以幕僚草案作為曝險草案起草基礎；4 位理事認為過於複雜，需簡化 |
| 3D | 目標與地點資訊 | 9 / 12 | 涵蓋土地、淡水、海洋、汙染；揭露目標法規依據與地點特定資訊；定義「生態系統服務」 |
3A：ISSB自然揭露指標選用（全票通過）
此為共識最高的一項。企業須依 IFRS S1 第 57–58(a) 條揭露行業特定指標，以 SASB 行業標準為主要來源。允許額外參考 TNFD、GRI 等框架，但明確不開發跨行業通用指標——「水資源使用量」等看似通用的指標，仍須回歸各行業語境。理事認為行業特定指標對投資決策最具實用性。
3B：策略影響揭露（11:1）
要求企業揭露自然風險與機會如何影響商業模式與決策，但不強制提交「自然轉型計畫」。理事認為市場成熟度尚不足，核心精神是「重實質、輕形式」。唯一反對票認為應同步設定基礎轉型門檻。
3C：示範條文草案（8:4，爭議最大）
以幕僚條文作為曝險草案起草基礎。4 位反對理事認為條文可能對中小企業形成不成比例的負擔，預計 COP17 前會再度修訂簡化。
3D：目標與地點資訊（9:3）
涵蓋土地、淡水、海洋與汙染四大領域的目標揭露指引，要求揭露目標是否具法律依據，並加入地點特定資訊讓投資者辨識風險地理集中度。同步為「生態系統服務」等核心術語提供正式定義。
三、ISSB自然揭露為何不設獨立 S3？五大結構性原因
蒙特婁會議最核心的結論，是 ISSB 明確選擇「增量整合」而非「獨立準則」。ISSB自然揭露走這條路，背後有五大結構性原因：
第一，投資者需要整合式揭露。調查顯示 58% 機構投資者反對將自然與氣候分離；241 家企業中有 78% 已在氣候報告納入自然要素。投資者要一份報告、一套邏輯。
第二，企業準備度仍低。全球約三分之二企業未達 TNFD 基礎揭露門檻。強推獨立 S3 將造成合規落差，損害可比性。
第三，SASB 已有自然指標基礎。77 個行業指標中許多涉及水、土地、生物多樣性與汙染。目前已對農產品、肉品乳品、電力三行業發布修訂草案，意見截止 2026 年 7 月 24 日。
第四，氣候與自然科學上不可分割。森林砍伐佔全球排放約 10% 且是生物多樣性喪失首因；IPBES 2026 報告指出資源使用已達再生能力 1.7 倍。ISSB 將發布「氣候—自然關聯」指引。
第五，TNFD 策略性移交。733 家組織、逾 50 國、22.4 兆美元 AUM。TNFD 將技術工作移交 ISSB，自身轉向市場推廣，與 TCFD 移交模式一脈相承。
資料來源：IFRS ISSB Update 2026/3/25、TNFD 2025/11/7、IPBES 2026
四、央行數據如何強化ISSB自然揭露的急迫性
歐元區 75% 的企業貸款暴露於自然依賴型企業——ECB 執行理事 Frank Elderson 於 2026 年 3 月 9 日在 NGFS 全體會議揭示此數據，直接說明了ISSB自然揭露為何不能再等。
在「Nature in decline, economy on the line」演講中，Elderson 援引 ECB Occasional Paper No. 380：約 75% 企業貸款（近 3.2 兆歐元）流向高度依賴生態系統服務的企業；地表水稀缺可威脅 24% 歐元區產出；19% 銀行貸款暴露於水稀缺（計入地下水則 22%）。世界銀行估計全球 50% GDP 依賴生物多樣性。
農業端同樣嚴峻：80% 可耕地遭受土壤侵蝕或生物多樣性喪失，預計 2040 年使糧食產能降 12%、食品價格漲 30%。西班牙 Mar Menor 潟湖因農業汙染的生態崩潰損失達 40 億歐元。
| 機構 | 關鍵數據 | 對金融體系的涵義 |
|---|---|---|
| ECB | 75% 企業貸款暴露於生態依賴 | 近 €3.2 兆貸款依賴至少一項生態系統服務 |
| ECB | 24% 歐元區產出受水資源威脅 | 地表水稀缺為最迫切單一自然風險因子 |
| ECB | 19%→22% 貸款暴露於水稀缺 | 計入地下水後風險再升 3 個百分點 |
| FINMA | Circular 2026/1（2026‑01‑01 生效） | 全球首份自然風險銀行暨保險業監管通函 |
| NGFS | 2026 年 3 月發布自然風險指引 | 涵蓋指標、情境分析與壓力測試建議 |
| 世界銀行 | 50% 全球 GDP 依賴生物多樣性 | 自然喪失構成系統性經濟風險 |
| McKinsey | 非洲壓力測試減少 ≈20% 信用損失 | 自然風險定價可顯著降低金融損失 |
FINMA 於 2026 年 1 月實施第 2026/1 號通函，成為全球首個將自然風險納入銀行與保險業監管的主管機關，初期聚焦氣候後逐步擴展。ECB 演講也提到正面進展：2022 年 40% 銀行缺乏量化方法，2025 年已有 75% 建立量化能力。巴西央行發現 46% 信用額度流向生態依賴企業，匈牙利運用 OECD 風險地圖監管。這些案例共同說明：自然風險已進入金融監管工具箱，也讓ISSB自然揭露的推動更具正當性。
五、7.3 兆美元資本盲區與ISSB自然揭露的市場基礎
每投入 1 美元保護自然，同時有 30 美元在摧毀它。UNEP《State of Finance for Nature 2026》指出 2023 年全球 7.3 兆美元流向自然負面活動，其中 2.4 兆來自有害政府補貼。保育資金僅約 2,000–2,500 億美元，缺口超過 7 兆。
資料來源：UNEP, State of Finance for Nature 2026。破壞與保護比例 30：1。
WWF 與 MSCI 於 2026 年 3 月 4 日發布聯合研究，分析 400 萬個資產地點，發現 MSCI ACWI 指數約 32 兆美元營收暴露於高汙染風險、16 兆暴露於空氣品質風險。單一公司追蹤 396 個地點，73% 營收面臨高度自然風險。Environmental Finance 稱此為「自然數據的 ChatGPT 時刻」。WEF 估計自然正向轉型可創造年 10 兆美元商機與 3.95 億就業。《2026 全球風險報告》將生物多樣性喪失列為第二大風險。這些數據共同構成ISSB自然揭露推動的市場基礎。
六、ISSB自然揭露與 ESRS E4、GRI、EUDR 的跨框架連動
| 面向 | ISSB（IFRS S1 增量） | EU ESRS E4 | GRI（2026 新草案） |
|---|---|---|---|
| 定位 | 全球基線 | 歐盟法規強制 | 自願性補充 |
| 架構 | 增量疊加 IFRS S1 | 獨立生物多樣性準則 | 主題式（空氣／土壤／事件） |
| 指標來源 | SASB 77 行業 + TNFD | EFRAG 開發 | GRI 開發 |
| 重大性 | 單一（投資者） | 雙重（衝擊＋財務） | 衝擊 |
| 轉型計畫 | 不強制 | 要求揭露 | 不適用 |
| 時程 | 2026/10 徵求意見稿 | 2025/12 草案 | 2026/3/30 三份草案 |
ESRS E4 採雙重重大性、企圖心高於 ISSB，要求揭露衝擊、依賴與轉型計畫。ISSB自然揭露定位為「全球基線」，各國可加碼，形成「基線 + 疊加」多層架構。GRI 於 2026 年 3 月 30 日發布三份草案可作補充。
EUDR 將於 2026 年 12 月 30 日施行，與 SASB 農產品「零毀林採購比例」高度重疊，可一次性盡職調查同時滿足兩項要求。投資者端，Nature Action 100 涵蓋 100 家企業市值逾 11 兆美元；CDP 2026 問卷新增海洋議題，650 投資者代表 127 兆美元資產背書。Thomson Reuters 指出壓力已從「是否揭露」轉向「品質是否足夠」。
七、ISSB自然揭露關鍵時間表與企業行動路線
企業五步行動：第一，盤點 SASB 自然指標缺口。第二，啟動 TNFD LEAP 映射風險熱點。第三，7 月 24 日前提交 SASB 意見。第四，追蹤 COP17 的ISSB自然揭露草案。第五，2027 年起建立氣候與自然整合報告機制。
ISSB自然揭露選擇「不設 S3、增量疊加」，讓 IFRS S1/S2 企業不必重新起步、SASB 77 行業指標成為即用基礎、TNFD 社群平滑轉接。當 ECB 說 75% 貸款暴露於自然、UNEP 說 7.3 兆正在摧毀自然時，問題已不是「要不要揭露」，而是「如何最快建立全球一致的揭露語言」。蒙特婁的四次舉手，回答了這個問題。
ISSB自然揭露常見問題 FAQ
Q1：ISSB自然揭露為什麼不制定獨立 IFRS S3？
因為 58% 機構投資者反對分離揭露、SASB 已有 77 行業自然指標、TNFD 正移交技術工作、氣候與自然科學上不可分。ISSB自然揭露選擇在 IFRS S1 上疊加增量要求，兼顧效率與涵蓋度。
Q2：ISSB自然揭露的關鍵時程是什麼？
2026/7/24 SASB 意見截止；10 月 COP17 發布徵求意見稿；12/30 EUDR 施行；2027 年起 IFRS S1 第二年須納入自然資訊。企業現在應啟動準備。
Q3：央行如何看待ISSB自然揭露的急迫性？
ECB 指出 75% 企業貸款暴露於自然依賴企業，水稀缺威脅 24% 產出。FINMA 已實施全球首份自然風險通函。NGFS 發布壓力測試指引。自然風險已進入金融監管工具箱。
Q4：ISSB自然揭露與歐盟 ESRS E4 有何不同？
ISSB 為全球基線、單一重大性、不強制轉型計畫；ESRS E4 為歐盟獨立準則、雙重重大性、要求轉型計畫。兩者互補：以 ISSB 為基礎，再依 ESRS E4 加碼。
Q5：面對ISSB自然揭露，企業現在該做什麼？
五步路線：盤點 SASB 指標缺口、啟動 TNFD LEAP、7/24 前提交 SASB 意見、追蹤 COP17 草案、2027 起建立氣候自然整合報告並量化財務衝擊。
資料來源
本文關於ISSB自然揭露的分析主要引用 IFRS Foundation 於 2026 年 3 月 25 日發布的〈ISSB Update March 2026〉及議程文件 3A–3D，輔以 IAS Plus 的會議記錄與 KPMG〈Reporting on nature〉（2026/4/1）。
央行數據來自 ECB Frank Elderson 演講〈Nature in decline, economy on the line〉（2026/3/9）及 ECB OP No. 380。FINMA 資料引自官方公告。
資本流向數據來自 UNEP〈State of Finance for Nature 2026〉（2026/1/22）。地理空間分析引自 WWF/MSCI 聯合研究及 MSCI 技術報告（2026/3/4）。
SASB 草案引自 IFRS 曝險草案 PDF。TNFD 數據來自官方聲明（2025/11/7）。
WEF 引自〈50 Investible Opportunities〉。投資者數據來自 Nature Action 100 及 Thomson Reuters（2026/3/28）。採用追蹤引自 S&P Global（2026/2）。
COP17 引自 CBD（2026/3/9）。Responsible Investor（2026/4/1）提供時程補充確認。
